nan | 楠木

今天很无聊地看了家公司，有点想法，随便说两句。（我不是搞证券研究的，所以纯属业余扯淡。）

在《财经》上注意到，4月份两家中国公司在海外上市，银基集团是其中之一。孤陋寡闻，没听说过这家公司，把招股说明书下来看了一番。

主营业务是烟酒的经销，其中，95%的营业额是五粮液的海内外销售。另外5%是在大陆代理Diageo旗下的一个洋酒牌子，以及一点点香烟出口业务。比较奇怪的是，这家公司是家纯粹的中间经销商，资产非常少，没有实体店面（没有自己的零售网络）。也就是说，公司的业务就是作为中间商，“倒卖”五粮液。

公司大概依仗的是中国零售概念。招股说明书里的行业介绍也把不少笔墨放在了常规的中国消费者可支配收入的增长与消费升级。然而此前的零售概念股，比如说做鞋类零售的百丽，做体育产品的李宁、安踏，综合的零售商（百货、超市公司）等等，都是有些“实实在在”的业务能力的——百丽等公司有庞大的零售网络与零售运作经验；即便是轻资产模式的李宁，也是有强大的品牌、营销与产品设计能力的。而这家银座集团，作为产业链的一个绝对的中间商，其业务的核心能力难道就是上与五粮液、下与全国各地二级经销商的关系？

总之，没有看懂这家公司。如其招股说明风险分析部分所言，这家公司是有很多很多运营风险的。

另外，对于公司的下一步发展，也没有太看懂。招股书中表示，集资款项的24%用于扩展渠道网络，20%用于广告、市场拓展营销费用。说实话没有明白这里面的关系，难道五粮液的广告投放是由经销商运作的？搞得我一头雾水。

如果有明白的达人，欢迎指教！